兖矿能源拟3.45亿关联收购引热议：标的前三季净利仅27万元，是战略布局还是利益输送？

　　11月27日晚间，煤炭行业龙头兖矿能源（600188）公告称，全资附属公司兖矿东华重工有限公司（以下简称东华重工）拟以约3.45亿元收购山东能源集团重型装备制造（集团）有限公司（以下简称山能装备）持有的山东能源装备集团高端支架制造有限公司（以下简称高端支架公司）100%股权。

　　值得注意的是，本次交易构成典型的关联交易。山能装备为兖矿能源控股股东山东能源集团的控股子公司，而过去12个月内，兖矿能源与控股股东及其下属公司已发生5次关联交易，累计金额达155.15亿元，其中未达披露标准的关联交易2次，金额3.57亿元。

　　公告显示，上述交易无需提交股东会审议。本次交易构成兖矿能源与控股股东之间的关联交易，但不构成重大资产重组。

　　从交易定价来看，根据北京华亚正信资产评估有限公司评估报告，高端支架公司股东全部权益账面价值为30,209.36万元，采用资产基础法评估值为34,484.74 万元，评估增值4,275.39万元，增值率14.15%。

　　2025年11月27日，东华重工与山能装备签署《股权转让协议》，东华重工以评估值34,484.74万元收购山能装备持有的高端支架公司100%股权。

　　公告显示，标的高端支架公司成立于2022年12月8日，注册地位于山东省泰安市，注册资本3亿元；经营范围包括矿山机械制造、通用设备制造、特种设备设计等。其与兖矿能源全资子公司东华重工存在业务同质化问题。

　　兖矿能源称，本次交易可规避同业竞争、落实发展战略。高端支架公司与东华重工业务同质化，构成同业竞争关系，本次交易完成后，能有效解决同业竞争，并将加速装备制造业一体化布局，助推煤矿智能化建设进程，为煤矿安全高效开采与高质量发展提供有力支撑。

　　此外，本次交易可减少关联交易、提升整体效益。兖矿能源是高端支架公司的主要客户，本次交易完成后，可减少关联交易和降低公司物资采购成本，实现整体效益最大化。

　　据兖矿能源公告，高端支架公司2024年经审计后的财报显示，报告期内该公司实现营收约5.51亿元，净利润1336.06万元。2025年1-9月未经审计的业绩数据显示，该公司实现营收约5.44亿元，净利润为27.12万元，由此计算，净利率仅0.05%。

　　公告显示，2025年，高端支架公司因液压支架价格下降，叠加财务费用增加、项目改造房产税支出，导致利润下滑。

　　但市场对于此次收购仍有疑虑：3.45亿元收购一家短期盈利能力极差的公司，是否存在"输血"关联方的嫌疑？

　　一位不愿具名的财务人士分析，评估增值率14.15%符合行业惯例，且标的公司成立时间较短，2025年利润下滑存在阶段性因素，若未来能借助兖矿能源的渠道与技术优势实现盈利修复，长期价值值得期待。

　　资料显示，兖矿能源是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，主要从事煤炭生产、洗选加工、煤炭销售和铁路运输,煤化工，电力等业务，在国内煤炭行业中处于龙头地位。

　　在本次收购公告发布前夕，兖矿能源披露的2025年三季报已显露出经营压力。

　　财报显示，公司前三季度公司实现营业总收入1049.57亿元，同比下降11.64%；归母净利润71.2亿元，同比下降39.15%；扣非净利润65.19亿元，同比下降41.01%；经营活动产生的现金流量净额为196亿元，同比下降12.17%。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）